PİYASA

Müge Yüceer Yıldız

Yine FED Ama Bu Kez Yalnız Değil

Siyah inciyi yakından seyrettiğimiz bir dönem geçirmekteyiz. Evet, tam da petrolden bahsediyorum. Birkaç haftadır 45$’da dengeyi bulacağı yönündeki düşüncelerimizi Türkiye’de Forex Dergisi’nin web sitesinde hem de sosyal medya araçlarında duyurmuştuk. Niye 45$ bandı? Sebebi çok açık aslında bildiğimiz gibi hem petrol üretimi yapan hem de petrol tüketimi yapan ülkeler için vazgeçilmez bir emtiadır. Her iki tarafta çok ucuz olmasını istemeyeceği gibi çok pahalı da olmasını istemeyecektir. Bu sebepten dolayı petrol fiyatlarını 45 bandında biraz daha fiyatlayacağız gibi gözükmektedir. Ayrıca unutmamamız gereken diğer bir nokta önümüzdeki günlerde petrol arz ve talep konularını yakından ele alınması beklenen Cenevre toplantısıdır.

Siyah İnci’ye bakmışken Altın’a bakmadan olmaz. Geçen hafta Dünya Altın Konseyi’nin açıkladığı raporun ardından ABD’den Cuma günü gelen kötü veri akışının ardından sert fiyatlamalara neden oldu. 1334-1356 bandı arasında sıkışan Altın’ın kırdığı yönde sert fiyatlamaları gözlemleyebiliriz. 1339 seviyesini test eden Altın’da takip edilmesi gereken ilk noktalar 13345 ve 1330 seviyeleri olmalıdır. Çarşamba günü bildiğiniz gibi FOMC toplantı tutanakları var. Tutanak açıklamalarından aslında çok büyük bir beklenti mevcut değil. Uzun süredir konuştuğumuz gibi “Verilere bakacağız” yönünde olması beklenmektedir. Çarşamba günü yazacağımız yazıda bu konuyu daha detaylı ele alacağım. Bu bilgiler ışığında EURUSD paritesine baktığımızda 1,050 ile 1,1200 seviyeleri arasında sıkışmış vaziyette. Bu her iki seviyenin de güçlü olmasının yanında şunu da unutmamamız gerekmektedir. Cuma günün gelen kötü ABD’de verisinin ardından 1,12 seviyesinin üzerine çıkmış ama orada kalıcı olamamıştır. Bu hafta Avrupa kanadında veri akışının az olmasından kaynaklı ABD verilerinin yakından takip edilmesi gerekmektedir. Şunu da unutmamak lazım satış yönündeki eğilimlerinin daha baskın olduğu ya da veri akışının EUR’yu değer kazanması yönünde beslemediği görülmektedir. Bu hafta veri akışının yoğun olmasından kaynaklı GBPUSD paritesinin de yakından izlenmesi gerekmektedir. Brexit’den sonra makro anlamda verilerin geleceği bir hafta. Ayrıca BOE’nin faiz kararından sonra daha da faiz düşürecek mi sorularına cevap bulacağız. BOE Başkanı Carney’in diğer merkez bankalarına baktığımızda sürprizleri seven ve konuşmalarında zigzaglar içeren bir başkan olduğunu biliyoruz. Bu sebeplerden dolayı özellikle enflasyon verisi beklentilerin altında kalırsa faiz kararında öteleme bekleyebiliriz. GBPUSD’de 1,30 seviyesinin psikolojik bir seviye olduğunu ve aşağı yönlü bir baskı olduğunu fiyatlamalarda görmekteyiz. 1,28-1,27 seviyelerinin aşağı yönlü kırılması çok da beklentiler dahilinde gözükmemektedir.

USDTRY’yi de ele almadan bu haftanın özetini bitiremeyiz. Bilindiği üzere bu hafta kredi derecelendirme kuruluşu Fitch’in not değerlendirmesi var. Piyasada genel algı herhangi bir not indiriminin olmayacağı yönünde. Yaşanan son olaylardan sonra gelen reformlar, teşvik paketlerinin yanında ekonomi kanadının yabancı yatırımcı, kurum ve kuruluşlar ile yapılan görüşmelerin etkisi ile not düşürümü kararının gelmesi siyasi bir not kırılması olacaktır. Hafta ortasına kadar sakin fiyatlamalar ile 2,95 seviyelerinde fiyatlaması beklenen USDTRY’de Fed ve ardından gelecek Fitch beklentilerinin yaratacağı baskı ile 2,97- 3,00 seviyelerinde fiyatlamalar görülebilir. Ama bu seviyelerin kalıcı olmayacağı beklentisini de unutmamak lazım.

Sağlıklı, Mutlu ve Bol Kazançlı Haftalar

Müge Yüceer Yıldız- Türkiye’de Forex Dergisi Genel Yayın Yönetmeni

Eren Can Ümüt

ABD TÜFE ve DUDLEY Dolar Endeksinde Hareketlilik Yarattı…

Son dönemde gelen ABD verilerinin beklentileri karşılayamaması ABD doları üzerinde baskı yaratmakta… Geçtiğimiz hafta açıklanan ÜFE ve perakende satışlar datalarının beklentiler karşılayamamasının yanında bugün de açıklanan TÜFE verileri piyasa beklentilerinin altında kaldı. Tabii enflasyonda ki bu zayıflık FED’in faiz artırma konusunda aceleci davranmasının önündeki en önemli unsurlardan birisi… Şimdi açıklanan dataları kısaca hatırlatalım:

Öncelikle manşet bazlında yıllık TÜFE verisi Temmuz ayında %0.9 olan beklentilerin hafif de olsa altında kalarak %0.8 olarak gerçekleşti. Aylık bazda %0 ile yine %0.1 gibi hafif toparlanma beklentileri karşılanamadı. Yani ABD’de fiyatlar genel seviyesi henüz istenilen düzeyden çok uzak. Bu durumda çekirdek enflasyon verilerine de yansımış durumda. Gıda ve enerji fiyatlarını dışladığımızda aylık bazda %0.1 ve yıllık bazda ise %2.2 olan dataların yine beklentileri karşılayamadığını görüyoruz. Bu datanın ardından ABD dolarında aşağı yönde hareketler hız kazansa da ardından güçlü sayılabilecek bir toparlanma hareketi görülüyor. Bunun iki önemli nedeni bulunuyor:

  1. Piyasalar ABD verileri izlemenin yanında küresel ekonomiye yönelik endişelerini artırması sonucu zaten bir süredir FED’in yıl içerisinde faiz artırımına gitmeyeceğine yüksek olasılık vermekte. Bu noktada Eylül toplantısında faizlerin artırılacağına yönelik olasılık %12 iken bu oran Aralık ayı için %40’dan daha düşük ( % 37.8 ). Zaten enflasyon oranında da kısa vadede tatmin edici bir toparlanma beklenmemesi yani açıklanan datanın piyasalar nezdinde sürpriz olmaması dolarda ki değer kaybının sınırlı olmasını sağlamış olabilir.
  2. TÜFE datası ile birlikte New York FED Başkanı Dudley’in açıklamalarını da takip ettik. Kullandığı ifadeler şahin olarak gösterilebilir. Özellikle Eylül ayında faiz artırımının gerçekleştirilebileceğini belirtmesi dolarda toparlanmanın ana unsuru olabilir. Son dönemde iki gelişme piyasalarda FED’in faiz artırım yolunu kapattığı inancını doğurmakta. Çin ekonomisinin performansı ve Brexit. Dudley, her iki konuda da pozitif söylemler kullanmayı tercih etti. Çin ekonomisinin yavaşladığını fakat büyümenin hala oldukça iyi bir durumda olduğunu dile getirdi. Brexit konusunda ise risklerin azaldığı söyledi.

ABD doları her ne kadar Dudley etkisi ile toparlansa da bu hareketin devamı için yıl içerisinde FED’in artıracağına yönelik inancı güçlendirecek düzeyde gelişmelerin yaşanması gerektiği bir gerçek. Yoksa bu toparlanma hareketleri tepkiden öteye gidemeyecek gibi duruyor. Son gelen ABD datalarını da aklımıza getirirsek piyasalarda faiz artırım beklentileri kuvvetlendirecek bir gelişme şimdilik ufukta görülmüyor.

Enver Erkan

ABD’de enflasyon görünümü zayıf…

ABD’de Temmuz ayında manşet TÜFE aylık bazda değişim göstermezken, yıllık bazda %0,8 artış ile piyasa beklentisi olan %0,9’un altında kaldı. Gıda ve enerjinin dışarıda bırakıldığı çekirdek TÜFE ise aynı dönemde aylık %0,1, yıllık ise %2,2 artışla beklentileri karşılayamadı. Veriler ABD’de Temmuz ayı itibarıyla enflasyon görünümünde zayıflamaya işaret etmektedir.Gelen verilerle beraber manşet – çekirdek TÜFE makasının çekirdek verilerin lehine arttığını gözlemlemekteyiz. Enflasyon görünümündeki zayıflamanın Fed’i faiz artırımından en azından Aralık’a kadar alıkoyacağını düşünüyoruz. Her ne kadar William Dudley aksini belirtmiş olsa da, veris etinin Eylül’de bir faiz artırımı için yeterince güçlü olmadığını söyleyebiliriz.

Haziran ayında enflasyon artışı yoğun şekilde benzin ve kira artışından kaynaklanmıştı. Temmuz ayında bu etkinin geçmesiyle beraber yeniden ivme kaybı olduğu görülmektedir. Karşılaştırmalı dönemde düşen enerji maliyetleri manşet enflasyonu uzun süre hedef olan %2’den uzakta tutacak görünüyor. Enerji maliyetlerinin tüketici fiyatları üzerindeki etkisinin, beklenenden de fazla sürdüğü ortada. Gıda fiyatlarının da etkisi minimal düzeyde, Temmuz’da da gıda kaleminde aylık bazda herhangi bir değişim gerçekleşmemiştir. Gıda fiyatları Mayıs ve Haziran aylarında, iki ay üst üste gerilemişti ve halen enflasyona pozisit fyönde bir katkı yapamamaktadır.

Çekirdek göstergelerde en önemli katkının aylık bazda %0,5 artan sağlık hizmetleri ve %0,3 artan konut sektörü fiyatlarından geldiği görülmektedir. Bu kalemlerdeki güçlü artışa rağmen, çekirdek enflasyon aylık bazda %0,2 ile ılımlı bir yükseliş gerçekleştirebilmiştir.

USD’de keskin toparlanmaların olabilmesi için veri setinin Fed’e faiz artırımı konusunda daha fazla arguman sunması gerekliliği geçerliliğini koruyor. Mevcut senaryolar içerisinde, geniş vadedeki faiz beklentilerini etkileyecek bir durum görememekteyiz. Dolayısıyla veri anındaki yüksek oynaklıktan ziyade, sonraki piyasa eğiliminin daha önemli olduğu göz önünde bulundurulmalıdır. USD’deki keskin harekete düzeltme gelecektir. DXY’nin ana bant bölgesini koruyacağını düşünmekteyiz, hatta açıklanacak herhangi bir olumlu veri USD’de tekrar toparlanmayı beraberinde getirebilir. Major verilerde artık piyasa daha fazla ilk reaksiyon hareketi yapacaktır. İlerleyen dönemde Fed üyelerinin “sözlü yönlendirme”lerinin de etkinlik kazanacağını düşünmekteyiz.

Piyasada faiz artırımının zamanlamasına ilişkin beklentilerin de aşırı derecede oynamasını beklemiyoruz. Dudley’nin açıklamaları da Eylül ihtimalini fazla kuvvetlendirmez. Halen fiyatlanan faiz artırım beklentileri Eylül için %22, Kasım için %24, Aralık için %48 seviyesindedir.

GBPUSD Paritesinde Son Yaşananlar

GBPUSD paritesinin son hafta yaptığı o hızlı fiyatlamalardan sonra gözler GBPUSD paritesinin teknik seviyelerine dikildi. Brexit sürecinden sonra asıl mesele, Lizbon Antlaşması’nın 50’nci maddesine bağlı olarak AB Konseyi’ne bildirip bildirmeyeceği yada nasıl bildirim yapılacağıydı.Süreç bu bildirim yapıldığında başlayacak ve taraflar ayrılığı müzakere edip bir anlaşma sağlayacak.

Son hafta İngiltere cephesinden açıklamalar ve Brexit sürecinin adımları netleşmeye başladı. Bu hafta İngiltere Başbakanı ve Muhafazakar Parti Genel Başkanı Theresa May, ülkesinin Avrupa Birliği’nden (AB) resmen ayrılık (Brexit) sürecini başlatacak Lizbon Anlaşması’nın 50. maddesinin gelecek yıl mart ayı sonuna kadar devreye sokulacağını açıkladı.

Brexit Sürecine birde İngiltere Merkez Bankası tarafından bakalım. BOE’nin enflasyon hedefi yüzde 2 iken şuan enflasyon oranı yüzde 0,6.Bu hedefinin yanında aslında Brexit sürecini iyi yöneten bir MB ile karşı karşıyayız. Brexit sürecinde GBP yüzde 15 değer kaybetti. Bu durum son dönemde İngiltere ekonomisinde Haziran’da ihracat oranı yüzde 9,1 oranında arttı. Bu artış 2010 yılından beri en sert yükseliş.

Brexit sürecinin 2017 Mart ayından itibaren hayata geçeceği yönünde gelen haber akışlarının belirsizliği GBP üzerinde de aşağı yönlü risklerin etkisi ile satış baskısı ağır basmaktadır.1,1817 seviyesini hızlı gören GBPUSD toparlanma yaşadı.1,2285 takip edilebilecek direnç seviyesi iken,1,2125 destek seviyesi dir. GBPUSD 1.3530 – 1,2810 bandının alt noktasını aşağı yönlü kırarak Bayrak formasyonu görünümünü güçlendirdi. Formasyon gereği 1,13 seviyesi uzun vadeli olarak seviyesi takip edilmelidir.